Powell verlässt sich – trump-druck und iran-krise drohen mit fed-wechsel
Jerome Powell wird sich demnächst, voraussichtlich am Mittwoch, den 29. April, in seiner üblichen Pressekonferenz mit Analysten und Journalisten zur Geldpolitik der US-Notenbank (Fed) verabschieden. Ein juristischer Schuss hatte die Unsicherheit am vergangenen Freitag zwar beseitigt, nachdem das Justizministerium unter der Trump-Administration die Untersuchung gegen Powell und die Fed eingestellt hatte – ein Vergeltungsschlag für die Weigerung, die Zinsen zu senken. Dieser Punkt war zum ‘casus belli’ für mehrere Senatoren geworden, die eine Einsetzung von Kevin Warsh als neuer Fed-Präsidentin blockieren wollten und die Unabhängigkeit der Zentralbank durch Trumps Einmischung bedrohten. Aus gleichen Gründen und wegen einer laufenden Untersuchung gegen die Gouverneurin Lisa Cook könnte Powell bis zum Ende seiner Amtszeit im Jahr 2028 als Mitglied des Geldpolitischen Komitees der Fed bleiben.
Die öl-krise verschärft die lage – fed und ecb im schneckenrennen
Die Auswirkungen des iranischen Konflikts nähern sich dem Kipppunkt, während die Europäische Zentralbank (ECB) und die Fed im Clinch stehen. Eine Krise scheint für Warsh unausweichlich. Die Präsidentschaft der Fed zieht seit jeher große Ereignisse an den Finanzmärkten nach sich, meist mit negativen Folgen. Krisen und Herausforderungen scheinen die Fed-Präsidenten zu jagen, als wollten sie ihre Widerstandsfähigkeit testen. Warsh, der siebte Amtsinhaber seit 1914, wird damit die Geschichte einer Zentralbank mit zahlreichen kritischen Momenten fortsetzen. Roy Youngs Ruf ist in den Fed-Archiven in düsteren Farben verzeichnet – er war maßgeblich am Ende der rosigen Zwanzigerjahre und dem Börsencrash von 1929 beteiligt. Sein Nachfolger hatte es noch schlechter. Marriner Eccles kämpfte mit der Großen Depression, europäischen Hyperinflation, dem Zweiten Weltkrieg und den Nachkriegsjahren unter dem Marshallplan.
Auch Paul Volcker, eine weitere Legende der Fed, übernahm die Kontrolle in einer Situation höchster Anfechtung durch die Energie- und Ölpreiskrise in den 70er Jahren. Er erhöhte und senkte die Zinsen in einem Schachzug, um die Inflation zu zügeln, was jedoch zu einer der schlimmsten Rezessionen der US-Geschichte führte. Er erntete den Zorn der Bevölkerung, erwarb aber gleichzeitig den Respekt von Ökonomen und Zentralbankern. Sein Nachfolger Alan Greenspan sah den Börsencrash von 1987, die ‘irrational exuberance’ der 90er Jahre und den Platzen der Dotcom-Blase, während er mit den Folgen der Terroranschläge vom 11. September und dem Beginn eines neuen US-Außenkonflikts konfrontiert war. Ben Bernanke, der kaum im Amt war, sah sich mit dem größten Finanzkollaps seit der Großen Depression konfrontiert und musste die Werkzeuge der Zentralbank über Nacht neu erfinden. Janet Yellen übernahm die schwierige Aufgabe, eine Geldpolitik zu normalisieren, die jahrelang in ungewohntem Terrain verharrt hatte.
Powell im sturm erwischt – trump-druck und geopolitische turbulenzen
Powell hat kaum einen Vorgänger erlebt, der mit so vielen Finanz-, Wirtschafts- und politischen Stürmen in einem einzigen Mandat konfrontiert war. Nicht zuletzt durch die permanente Bedrohung durch Trumps öffentliche Anschuldigungen und juristische Manöver, die über fast eine Dekade dauerten. Er führte die Fed durch den Covid-19-Schock, senkte die Zinsen radikal und pumpte Liquidität in die Märkte. Die Inflation stieg dann auf das höchste Niveau seit vier Jahrzehnten, verstärkt durch den Ukraine-Krieg, der zu Zinserhöhungen in einer Geschwindigkeit führte, die die Märkte nicht erwartet hatten – von Null auf 5,5 Prozent in weniger als zwei Jahren. Und als der Ausblick für die Fed endlich mal ruhig zu werden schien, kam Trump zurück ins Weiße Haus, startete Handelsstreitigkeiten und entfesselte den Iran-Konflikt, die größte Energiekrise der Geschichte. Powell wird der Präsident sein, der mit dem Aufstieg der künstlichen Intelligenz und der Digitalisierung von Zahlungen in Kontakt trat.
Der mögliche Machtwechsel zu Kevin Warsh wäre mehr als nur eine Personalie; er markiert einen fundamentalen Wandel. Laut Eiko Sievert von Scope Ratings würde Warsh eine deutliche Abkehr von der aktuellen Philosophie, den Prioritäten und sogar der Sprache der wichtigsten Zentralbank der Welt einleiten. Bezüglich der Zinsen scheint Warsh eine Senkung zu befürworten, basierend auf der Annahme, dass der durch KI getriebene Wachstum die Inflation nicht ansteigen lässt. Dies ist eine optimistische Sichtweise, die von vielen Analysten als naiv erscheint, angesichts der Tatsache, dass die Inflation weiterhin über dem Ziel liegt, zusätzlich durch den Konflikt mit Iran und den steigenden Ölpreisen belastet wird. Powell warnt vor langfristiger Inflation – die Fed bereitet sich auf einen Ölpreisschock vor.
Doch der Wandel würde sich nicht nur auf die Geldpolitik beschränken. Sievert sieht eine deutliche Reduzierung der Aufsichtstätigkeit und eine Hinwendung zur Deregulierung, sowie einen stärkeren Fokus auf soziale Gerechtigkeit. Die Reduzierung des Bilanzvolumens wäre eine Priorität für Warsh, auch wenn die Umsetzung schrittweise erfolgen soll, um Volatilität zu vermeiden. Auch in der Kommunikation geht Sievert von Veränderungen aus, mit weniger Ausblicken auf die Erwartungen der FOMC bezüglich zukünftiger Zinssätze. Trotz dieser Stärke der Institution hat die Fed bis jetzt den politischen Druck standgehalten, trotz juristischer Auseinandersetzungen und unkonventioneller Verfahren. Die eigentliche Prüfung wird im Juni kommen, wenn Zinssenkungen ohne Daten, die einen Rückgang der Inflationsdrucke zeigen, durchgeführt werden, dies ein Zeichen für eine Schwächung der Unabhängigkeit der Fed wäre. Wir erwarten einen Anstieg der Energiepreise aufgrund des Konflikts zwischen den USA, Israel und dem Iran.